2014年板块回顾:
2014年就板块而言,行业触底,板块表现活跃,特别是小市值的公司跨界转型百花齐放,同时若干子行业的龙头公司基本面先行恢复。整体零售环境目前并无明显改善的迹象。领先企业也应时而变,在模式上进行探索和创新,在核心能力的塑造上积累内功,以应对消费环境和消费习惯的变化。未来品牌服装行业的分化会更为显著,无论是业绩的拐点,还是模式的创新,能力的提升,都是对特定的有前瞻善执行的企业而言的,行业洗牌更为明显,行业的集中度也有望提升。
2015年行业展望及重点投资机会:
品牌服饰行业基本面有望逐步筑底回升,龙头公司行业地位更为稳固,集中度有望进一步提升,同时转型主题继续发酵,跨界转型有望延续,但企业转型在15年与14年最大的不同点是需要逐步验证和兑现,逻辑兑现的个股将迎来业绩和估值的双重提升。从子行业来看,我们更看好陆续走出调整周期的子行业:休闲(大空间、龙头企业的转型力度大)、家纺和逐步走出调整期的男鞋,以及相对继续较快增速的户外和童装子行业。2015年纺织制造板块的外部环境将继续改善,但业绩弹性不如去年,收入增速不如利润增速。
2015年重点推荐的投资机会可分为几类:1.主业回暖,业绩驱动:特别留意个别子行业龙头公司的情况,包括海澜之家(11.19,0.440,4.09%)、森马服饰(35.00,0.370,1.07%)等;2.转型主题:转型主题将继续发酵,跨界转型有望延续,包括探路者(19.01,0.210,1.12%)、奥康国际(17.53,0.040,0.23%)、朗姿股份(23.77,0.060,0.25%)、七匹狼(9.42,-0.010,-0.11%)等;3.国企改制:包括龙头股份(11.57,-0.210,-1.78%)、华纺股份(6.67,0.010,0.15%)等;4.体育主题:体育产业爆发在即,深度挖掘细分领域投资机会,包括探路者、江苏舜天(11.29,-0.280,-2.42%)等;5.制造板块:龙头公司订单增长竞争力提升,关注棉价的企稳带来的阶段性投资机会,包括鲁泰A(12.25,0.100,0.82%)、华孚色纺(5.71,0.020,0.35%)、百隆东方(10.76,0.080,0.75%);
纺织服装及日化行业2015年投资策略:
我们维持对行业中性的评级。2015年国信纺服及日化行业个股组合为:森马服饰、海澜之家、探路者、奥康国际和富安娜(13.90,0.100,0.72%)。
森马服饰休闲企稳、儿童产业链打开新成长空间;海澜之家凭借其独特的经营模式打造高性价比优势,规模和市场份额有望进一步提升;探路者服装主业继续较快增长提供安全边际,战略转型持续推进;奥康国际未来经营有望稳步恢复,经营拐点已现,员工持股计划彰显未来发展信心;富安娜主营稳健、长期竞争力显著、价格重心下移有助提量业务更为健康。
