A股恶意减持频现理由奇葩套路深 凸显监管难题(2)
还有一些企业公布高送转方案后，股东利用股价飙升机会高位减持，也被指伤害了中小投资者权益。
另一方面，股东减持对公司经营特别是业绩影响也不小。例如，遭遇前控股股东吕氏家族减持完的永大集团今年三季报净利润同比增长仅为6.88%，而去年年报净利润增幅却超过90%，这意味着公司业绩出现巨大波动。
大幅减持也给公司的声誉带来很大影响。记者在永大集团采访时，面对吕氏家族已“不留一股”的现状，公司里不少老员工都希望通过更名等方式，“洗”去前控股家族减持对永大集团声誉的影响。
更值得关注的是，减持股份所形成的现金流大多并未回流实体经济。同济大学财经研究所所长石建勋与多家上市公司高管接触后发现，通过减持套现的大量资金，或用于个人消费，或通过移民等方式转移海外，或者进入了“来钱更快”的虚拟经济领域和房地产市场。
“资本市场为众多民营企业提供了财富迅速增值的机会，但很多股东减持套现后不愿再从事实业，这无疑会让实体经济面临不断‘失血’的风险。”石建勋说，减持套现的资金很少用于创办新的企业或投资新的项目。
大幅减持应该如何监管？
我国对大股东持股有相应的限售安排，在证券法、《上市公司股权分置改革管理办法》《上市公司收购管理办法》等法规中都有提及。上述提及的《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》也进一步对减持作了进一步规定。对此，中央财经大学教授刘姝威说，要制止恶意减持套现行为，仍须完善相关的法律和制度。
还有一些带有“阴谋”色彩的“精准减持”行为，同样值得监管层高度关注。如刚刚发布高送转方案，股价迅速攀升后立即迎来一波大减持；机构受让股票后，不出半年，又在高价位区间完成抛售等。
杨德龙等多位业界人士表示，减持行为本无可厚非，但若存在违规减持，则可能损害其他公众股东合法权益。对于这种“违规也要卖”的行为，监管部门应严厉查处、绝不姑息。
与此同时，在股市大幅减持的背后，实际上反映的是中国股市的“内伤”所在。一方面，不少上市公司不再注重自身业绩，期望减持套现少奋斗；另一方面是散户为主的投资者结构，难使上市公司股权结构和治理水平有效改善。
上市公司大股东或实际控制人为了减持套现，很多都采取所谓“市值管理”等手段。北京师范大学公司治理与企业发展研究中心主任高明华认为，在二级市场股价可以操纵，进而股价严重偏离公司真实业绩的情况下，鼓吹“市值管理”，有可能涉嫌股价操纵，必然导致投资者投机心理更加严重。
而目前中国上市公司股权结构偏重于“一股独大”的局面，使大股东减持更加肆无忌惮。高明华认为，由于信息不对称，我国中小投资者相对于大股东和公司内部人，总是处于弱势地位，难以约束相关减持。
“部分机构投资者与大股东合谋推高股价后，大股东减持套现，高价接盘的几乎都是散户。”中央财经大学教授刘姝威说，散户占中国股市投资者的大多数，这是大股东能够恶意减持套现的投资者结构基础。
正因如此，高明华认为，我国资本市场应通过系统性的法律法规，切实保护中小投资者合法权益，提升违规减持等行为的违规成本，加大对违规者的威慑力等。
